養(yǎng)老金的資金缺口與入市
10月25日，人社部新聞發(fā)言人李忠在發(fā)布會(huì)上指出，“下一步將啟動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)，公告第一批養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)”，意味著養(yǎng)老金入市的漸行漸近。
三大支柱，唯基本養(yǎng)老保險(xiǎn)一枝獨(dú)秀
我國(guó)養(yǎng)老金體系包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)，2015年三者的比例分別為57%、14%和29%，不論是在覆蓋面還是在體量上，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)都呈現(xiàn)一枝獨(dú)秀的勢(shì)頭。值得注意的是，我們常說的社�；鸩⒉皇巧鐣�(huì)保險(xiǎn)基金，而是一種社會(huì)保障儲(chǔ)備基金，兩者概念完全不同，但前者作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，在投資經(jīng)驗(yàn)和投資風(fēng)格上，有著重要的借鑒意義。
收益低缺口大，入市成為必然選擇
2008年-2015年期間，我國(guó)養(yǎng)老金的平均收益率約為2.9%，僅與同期通貨膨脹相持平;而社保基金和企業(yè)年金的平均投資收益率則分別達(dá)到8.7%和5.3%。2012年-2015年期間， OECD國(guó)家和非OECD國(guó)家養(yǎng)老金的平均實(shí)際投資收益率，分別為4.7%和4.5%，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金的收益率水平處于國(guó)際落后水平。然而隨著我國(guó)人口老齡化的加速，養(yǎng)老金支付缺口快速擴(kuò)大，據(jù)估算，到2050年累計(jì)缺口將達(dá)到43萬億，養(yǎng)老金入市進(jìn)行多元化的投資成為必然的趨勢(shì)。
政策上突破三大難題，入市時(shí)機(jī)已成熟
近些年來，政策層面針對(duì)養(yǎng)老金的投資范圍、統(tǒng)籌問題以及集中運(yùn)營(yíng)三個(gè)方面來持續(xù)推進(jìn)養(yǎng)老金入市，目前來看，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟：1、明確了養(yǎng)老金可以投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，比例合計(jì)不高于資產(chǎn)凈值的30%;2、廣東、山東省委托投資試點(diǎn)的'成功，表示養(yǎng)老金的省級(jí)統(tǒng)籌問題已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，以省級(jí)為單位投資運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金已經(jīng)不存在障礙;3、未來全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)大概率將成為養(yǎng)老金的集中運(yùn)營(yíng)者。
養(yǎng)老金入場(chǎng)，未來增量資金估算
人社部發(fā)言人李忠曾表示全國(guó)可以納入投資運(yùn)營(yíng)范圍的資金總計(jì)約2萬多億元，從企業(yè)年金和社�；鹜顿Y比例來看，我們預(yù)計(jì)養(yǎng)老金投資在股市的比例約為12.0%，據(jù)此估算中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金初次入市的規(guī)模約為2400億元，同時(shí)考慮到養(yǎng)老金結(jié)余增速逐步收斂下滑的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2017年到2020年的新增入市規(guī)模分別為559億元、588億元、647億元和711億元。養(yǎng)老金入市短期有助于提升投資者情緒，長(zhǎng)期利于改善投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)股市健康發(fā)展。