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美國次貸危機(jī)的影響
引導(dǎo)語：美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經(jīng)濟(jì)的變化來看，次貸危機(jī)在美國乃至全球范圍內(nèi)都不容小視。下面是yjbys小編為你帶來的美國次貸危機(jī)的影響，希望對大家有所幫助。
對于正處于經(jīng)濟(jì)繁盛期的我國來說，這一場危機(jī)為我們敲響了居安思危的警鐘，應(yīng)從中找出有益于我國的啟示。
一、美國次貸危機(jī)的原因
次貸，即次級抵押貸款，是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在美國被稱為面向窮人的住房次級抵押貸款。這項貸款在解決低收入家庭購房上確實發(fā)揮了重要作用。但是，在美國次級貸款市場占七成份額的房利美和房迪美公司，由政府主宰，將貸款打包成證券，承諾投資者能夠獲得本金和利率。隨著這兩家公司的丑聞曝出，整個次貸市場開始爭搶這兩家公司所購貸款，整個過程中，新的市場參與者出于逐利目的過分追求高風(fēng)險貸款。 導(dǎo)致整個美國次貸款危機(jī)出現(xiàn)并且還波及到歐美、日本市場的原因：
1、從微觀上講，在美國，許多放貸機(jī)構(gòu)降低信貸門檻、忽視風(fēng)險管理，需求方過度借貸。許多貸款公司認(rèn)為，住房價格會持續(xù)上漲，于是在貸款條件上要求不嚴(yán)甚至大大放寬，不要求次級貸款借款人提供包括稅收表格在內(nèi)的財務(wù)資質(zhì)證明，做房屋價值評估時，放貸機(jī)構(gòu)也更多依賴機(jī)械的計算機(jī)程序而不是評估師的結(jié)論，多年來累積下了巨大風(fēng)險。
2、 從宏觀層面上講，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)。另外，美國住房市場開始大幅降溫，房價持續(xù)走低，出乎了貸款公司的意料之外。
微觀和宏觀兩方面的原因，導(dǎo)致稍有風(fēng)吹草動，次級抵押貸款市場風(fēng)險立即暴露出來，而美國信貸資產(chǎn)證券化程度又很高，風(fēng)險很快就傳遞到整個債券市場以及歐美、日本市場。
二、美國次貸危機(jī)對我國的啟示
美國次級抵押貸款市場危機(jī)從目前看對我國影響不大，但我國從這場危機(jī)中可以得到許多啟示，具體如下。
1、對我國實施科學(xué)宏觀調(diào)控的啟示
本次美國次貸危機(jī)給我國宏觀調(diào)控提出了啟示。主要有三方面：
第一，有必要把資產(chǎn)價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監(jiān)測對象。因為一旦資產(chǎn)價格通過財富效應(yīng)或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產(chǎn)生影響。即使是實施通貨膨脹目標(biāo)制的中央銀行，也很有必要把資產(chǎn)價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考;
第二，進(jìn)行宏觀調(diào)控時必須綜合考慮調(diào)控政策可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。例如美聯(lián)儲連續(xù)加息時，可能對房地產(chǎn)市場因此而承擔(dān)的壓力重視不夠;
第三，政府不要輕易對危機(jī)提供救援。危機(jī)是對盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對這種行為提供救援，將會導(dǎo)致道德風(fēng)險的滋生。
結(jié)合我國的實際情況，我國經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控科學(xué)的發(fā)展道路應(yīng)該是傾向于市場化改革的深入。在宏觀調(diào)控方面，地方和中央政府在資源配置上應(yīng)該互相協(xié)調(diào)，增加社會公共品的投資，減少對市場價格機(jī)制的干預(yù);與此同時，深入市場化改革，通過征收資源稅、調(diào)整出口退稅、改革匯率形成機(jī)制、推進(jìn)利率市場化進(jìn)程、調(diào)整行業(yè)部署以及發(fā)展資本市場等手段實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康、快速、持續(xù)發(fā)展。
2、對我國金融業(yè)的啟示
�、賹ξ覈鹑诒O(jiān)管的啟示
要意識到金融監(jiān)管的重要性，市場不是萬能的，監(jiān)管起著重要作用。在這次美國次級債危機(jī)中，我們可以看到，美國金融體系中的多個環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失。這對我國金融監(jiān)管者來說，是個重要警示。這次危機(jī)對于我國未來的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)是一個重要的教訓(xùn)。
隨著各國金融市場融合性增強(qiáng)，加強(qiáng)國際金融監(jiān)管合作也很重要。一方面要注意監(jiān)管邊界問題，防止重復(fù)監(jiān)管;另一方面要加強(qiáng)國際間監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性。監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同，會導(dǎo)致市場中出現(xiàn)監(jiān)管套利的行為。我國的銀行、保險、證券的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)正在逐步向國際看齊。目前各國的金融監(jiān)管當(dāng)局和貨幣政策當(dāng)局大部分情況都是區(qū)分開來，所以，我國除了注意與別國貨幣政策之間的協(xié)調(diào)外，金融監(jiān)管方面信息的溝通，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和央行之間的合作等方面都很重要。
�、趯ξ覈婪度蚪鹑隗w系中風(fēng)險的啟示
近年來，美國在房地產(chǎn)虛假繁榮的假象下，貸款機(jī)構(gòu)明知風(fēng)險卻大量放款，還推出大量前期還款壓力小、利率固定而后期按揭成本上漲、利率浮動的貸款產(chǎn)品，為一些借貸者未來無力償債埋下禍根。投行在抵押貸款證券化過程中也降低了承銷或擔(dān)保門檻，并積極在二級市場推銷中把風(fēng)險擴(kuò)大到更廣范圍。借貸者則在收入水平不高、信譽(yù)差的前提下，購買了實際無力承擔(dān)的房產(chǎn)，為如今的“倒債”埋下伏筆。而“倒房”的投機(jī)者借助各類循環(huán)信貸工具，玩弄“空手道”，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，很可能由富翁變成“負(fù)(資產(chǎn))翁”。次貸危機(jī)使供需雙方都付出慘痛的代價，它告誡我們?nèi)魏螘r候都不能忽視風(fēng)險的存在。對我國而言，必須認(rèn)真考慮如何更好地。這次美國的次貸危機(jī)啟示我們，在我國金融業(yè)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對外開放的同時，全球金融體系中的風(fēng)險不容忽視。這當(dāng)中很重要的一點就是，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)必須深化改革，改進(jìn)風(fēng)險管理能力，提高綜合競爭力。同時，我國金融企業(yè)“走出去”是大勢所趨，但是“走出去”一定要注意，不能盲目地搞粗放型擴(kuò)張
�、蹖ξ覈鹑跈C(jī)構(gòu)要審慎經(jīng)營的啟示
美國次貸危機(jī)中首當(dāng)其沖遭遇打擊的就是銀行業(yè)，重視住房抵押貸款背后隱藏的風(fēng)險是當(dāng)前我國商業(yè)銀行特別應(yīng)該關(guān)注的問題。在房地產(chǎn)市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業(yè)銀行而言是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現(xiàn)違約還可以通過拍賣抵押房地產(chǎn)獲得補(bǔ)償。目前房地產(chǎn)抵押貸款在我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當(dāng)大比重，也是貸款收入的主要來源之一。然而一旦房地產(chǎn)市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現(xiàn)，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。
事實上，本次美國次貸危機(jī)的源頭就是美國房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品。在美國次貸危機(jī)爆發(fā)前，金融機(jī)構(gòu)為了逐利而不惜降低借貸標(biāo)準(zhǔn)，由于房價的不斷上漲而忽視了住房貸款的第一還款來源，也就是貸款人自身的償付能力。貸款公司和銀行為了營銷推出了一系列新產(chǎn)品，包括所謂的“零首付”“零文件”貸款等，從現(xiàn)在的情況來看，這些行為都是不審慎的。銀行將這些貸款證券化，把風(fēng)險從銀行賬本上轉(zhuǎn)移到資本市場，風(fēng)險本身并沒有消失，而是為后來危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。我國商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，應(yīng)該嚴(yán)格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付
的比率，杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象。采取嚴(yán)格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。所以，我國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，要充分任認(rèn)識到審慎經(jīng)營的重要性。
3、對我國房貸市場的啟示
在我國，眼下樓市過熱是不爭的事實。目前，我國房地產(chǎn)處于上升周期，房價上漲較快，個人住房按揭貸款發(fā)展得非�？�。2007年以來，商業(yè)性購房貸款中的個人住房貸款增速呈逐月加快趨勢。因此，各大銀行從現(xiàn)在開始應(yīng)該高度重視并相應(yīng)提高放貸過程中的信用審查。在政府高價拍賣土地、開發(fā)商*縱房價、銀行放貸審查松弛、稅收調(diào)控不力的多種因素合力的作用下，我國城市房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了連續(xù)上漲局面。目前我國已進(jìn)入加息周期，但樓市的一路單邊上揚仍在持續(xù)，不得不令貸款投資者警惕：如若市場信心一旦喪失，泡沫頃刻間破裂，房價迅速下跌，必將殃及整個金融資本市場。以房價收入比來度量,中國的住房抵押貸款無疑也越來越具有美國式次級抵押貸款的特征,只不過,中國的商業(yè)銀行迫于監(jiān)管的壓力仍然要求一定的首付比例,這似乎可以在一定程度上弱化借款者違約的損失。但是,不容忽視的事實是,隨著中國房地產(chǎn)價格出人意料地上漲,中國住房抵押貸款的風(fēng)險已經(jīng)越來越大了;隨著央行多次提高存貸款的利率,借款人的償付壓力增大了,他們也越來越難以預(yù)測未來償付現(xiàn)金支出的變化。
另一方面,商業(yè)銀行對住房抵押貸款的風(fēng)險準(zhǔn)備可能是不足的,監(jiān)管當(dāng)局對商業(yè)銀行住房抵押貸款的風(fēng)險權(quán)重又相對較低,這些使得商業(yè)銀行一旦被暴露在住房抵押貸款違約風(fēng)險面前時,其應(yīng)對的能力就可能會相當(dāng)脆弱。由于我國的房地產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)占有相當(dāng)?shù)谋戎?因此,一旦房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險暴露,這又會對房地產(chǎn)市場、乃至整個宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的沖擊。更值得警惕的是，我國目前流動性過剩、相對低利率、房地產(chǎn)市場空前繁榮仿佛美國三年前的影子，專家提醒防止我國房貸市場爆發(fā)大規(guī)模信用危機(jī)。
4、對發(fā)展我國資本市場的啟示
此次美國次貸危機(jī)中存在著由于信息不對稱而導(dǎo)致的市場失靈。美國次級住房抵押債券市場存在著嚴(yán)重的信息不對稱。有關(guān)次級房貸的大量真實信息存于貸款公司和經(jīng)紀(jì)公司，資產(chǎn)證券化以后，風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了市場，但信息并沒有很好地傳遞給投資者。投資者完全依靠評級公司來定價，而事實上評級公司的評級卻出了很大問題。因此，我國必須慎重考慮如何開展資產(chǎn)證券化。近年來，我國銀監(jiān)會一直提倡，資產(chǎn)證券化必須基于銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。由于信息不對稱等因素，市場并不能對所有的風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確的識別和定價。
5、啟示我們關(guān)注特定經(jīng)濟(jì)周期
在探討美國次貸危機(jī)對我國的啟示時，許多學(xué)者都關(guān)注到了經(jīng)濟(jì)周期的問題。在次貸風(fēng)波爆發(fā)之前，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在高增長率、低通脹率和低失業(yè)率的平臺上運行了5年多，有關(guān)美國房市“高燒不退”的話題更是持續(xù)數(shù)年。把目光轉(zhuǎn)至國內(nèi)，主要城市房價環(huán)比上揚數(shù)字也是引人關(guān)注。至少從表面上，我國與美國房市降溫前的經(jīng)濟(jì)圖景存在一定相似性。
基于這樣一種考慮，要警惕為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期而制訂的宏觀調(diào)控政策對某個特定市場造成的沖擊。導(dǎo)致美國次貸危機(jī)的根本原因在于美聯(lián)儲加息導(dǎo)致房地產(chǎn)市場下滑。當(dāng)前我國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那么就應(yīng)該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響，這可能造成開發(fā)商資金斷裂;第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終
會匯集到商業(yè)銀行系統(tǒng)，造成商業(yè)銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產(chǎn)價值下降，最終影響到商業(yè)銀行的盈利性甚至生存能力。
總之，我國應(yīng)從美國次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn)，未雨綢繆，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)地發(fā)展。
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