2001債務(wù)重組準(zhǔn)則對上市公司盈余管理影響分析

2001債務(wù)重組準(zhǔn)則對上市公司盈余管理影響分析 摘 要 本文對2001年債務(wù)重組準(zhǔn)則對上市公司盈余管理的影響進(jìn)行了分析。結(jié)果表明，實施債務(wù)重組的公司是一些經(jīng)營業(yè)績差、資產(chǎn)負(fù)債率高、上市年限長并更換會計師事務(wù)所的上市公司，其中大部分為扭虧公司和被ST的公司。這些特征表明，2001年債務(wù)重組準(zhǔn)則仍然存在被績差公司利用進(jìn)行盈余管理的傾向。
關(guān)鍵詞 上市公司 債務(wù)重組 盈余管理

一、引 言

1999年債務(wù)重組準(zhǔn)則將企業(yè)的債務(wù)重組收益直接計入當(dāng)期損益，使靠債務(wù)重組增加利潤一度成為一些上市公司的“救命稻草”，每到年底，總有一批日子不怎么好過的公司開始準(zhǔn)備債務(wù)重組，依靠相關(guān)債權(quán)人的慷慨豁免或以自身低值資產(chǎn)沖抵巨額欠款等方式，將不菲的債務(wù)重組收益計入利潤，得以維持賬面盈利，甚至扭虧為盈。顏敏（2003）證明了發(fā)生債務(wù)重組的上市公司利用債務(wù)重組準(zhǔn)則實施了盈余管理。特征變量差異檢驗結(jié)果證明，與控制樣本公司相比，發(fā)生債務(wù)重組的公司大多具有經(jīng)營業(yè)績差、上市年限長、資產(chǎn)負(fù)債率高的特征，其一次性利得均高于控制樣本公司。這些公司大多數(shù)于當(dāng)年更換了會計師事務(wù)所，以避免被出具“不清潔”審計意見。
2001年新修訂的債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)重組產(chǎn)生的重組收益不再作為收益而是列為資本公積，此變化會對上市公司產(chǎn)生什么影響，很多學(xué)者提出了自己的觀點。張家平（2002）認(rèn)為：2001年新修訂的債務(wù)重組準(zhǔn)則將債務(wù)重組交易看成了“一個靜態(tài)的過程”，這種靜態(tài)交易限制了人為地操縱會計利潤，特別是使上市公司年終進(jìn)行突擊“假重組”，濫用公允價值，制造效益的行為得到了遏制。邱曄等（2001）認(rèn)為新準(zhǔn)則的出臺意味著上市公司利用原債務(wù)重組準(zhǔn)則所獲得的收益將只能確認(rèn)為資本公積而不是利潤，這使得債務(wù)公司無法通過債務(wù)重組獲得巨額賬面利潤，從而增加了公司業(yè)績披露的真實性。張翠波（2001）認(rèn)為：新準(zhǔn)則將債務(wù)重組收益由原來的確認(rèn)為當(dāng)期損益調(diào)整為資本公積可以有效地防止管理層利用債務(wù)重組來進(jìn)行盈余管理。但是程海燕（2001）通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)：當(dāng)借助債務(wù)重組實現(xiàn)快速扭虧受阻時，PT渝鈦白針對財政部頒布的新版會計準(zhǔn)則，采取了資本公積彌補(bǔ)虧損的對策。因為《公司法》第六章第179條規(guī)定，公司的公積金用于彌補(bǔ)公司的虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。1996年P(guān)T北旅曾用資本公積和盈余公積彌補(bǔ)了虧損，從而使公司1996年當(dāng)年一舉扭虧，避免了兩連虧的命運。程海燕認(rèn)為由于公司法的規(guī)定較為含糊，這種辦法會被越來越多的公司用以避開新債務(wù)重組準(zhǔn)則。黃震（2001）認(rèn)為新的債務(wù)重組準(zhǔn)則雖能很好地控制上市公司操縱利潤，但風(fēng)險依然存在，因為新準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)重組收益應(yīng)被確認(rèn)為資本公積，但是我國會計制度對資本公積補(bǔ)虧并沒有明確限制。陳淑賢（2001）發(fā)現(xiàn)長春熱縮通過公司第一大股東受讓1246萬元的2年以上的應(yīng)收賬款，沖回壞賬準(zhǔn)備而間接增加收益（這部分應(yīng)收賬款1999年已計提壞賬準(zhǔn)備581.3256萬元，轉(zhuǎn)讓預(yù)計將為公司增加利潤321.5894萬元）。由此預(yù)計，在無法對利潤進(jìn)行直接的調(diào)控之后，公司間接調(diào)控利潤的行為會變得頻繁。
本文將通過上市公司2001年債務(wù)重組特征分析，說明新準(zhǔn)則對上市公司盈余管理產(chǎn)生的影響。
二、2001年債務(wù)重組公司總體特征分析
根據(jù)2001年上市公司定期報告公布的年度報告數(shù)據(jù)，2001年共有168家公司發(fā)生債務(wù)重組損益，我們以剔除2家沒有披露具體數(shù)額公司之后的166家公司為依據(jù)，分別就發(fā)生債務(wù)重組收益和債務(wù)重組損失的公司分類作一總體情況分析。
（一）債務(wù)重組收益公司總體特征
1、發(fā)生債務(wù)重組收益的公司類別
166家公司中，有122家產(chǎn)生了債務(wù)重組收益，為了便于在122家上市公司中比較上市公司債務(wù)重組收益對財務(wù)狀況的影響程度，我們設(shè)置債務(wù)重組收益占總資產(chǎn)的比重這一相對數(shù)指標(biāo)作為比較依據(jù)，計算公式如下：
債務(wù)重組收益
V＝———————— ×100％
總資產(chǎn)
將發(fā)生債務(wù)重組收益的122家上市公司按照指標(biāo)V的大小進(jìn)行排序，然后按照指標(biāo)V的大致分布，將上市公司分為大于0小于等于1％、大于1％小于等于222.8％兩個區(qū)間統(tǒng)計顯示，2001年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司中，有26家上市公司的債務(wù)重組收益占總資產(chǎn)的比重超過1％，對財務(wù)狀況造成了較大影響，其中影響最大的占總資產(chǎn)比重達(dá)222.8％。2001年發(fā)生重大債務(wù)重組收益的26家上市公司中PT類公司有9家，ST類公司有9家，其中實現(xiàn)扭虧為盈的14家（全部為T類公司），說明證券市場監(jiān)管規(guī)定在債務(wù)重組問題上發(fā)生了顯著的效力。幾乎所有的扭虧和PT類上市公司凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)相對于2000年有大幅提高，表明這些公司進(jìn)行債務(wù)重組對提高企業(yè)披露的經(jīng)營成果，改善公司的形象，產(chǎn)生了重大而顯著的影響。26家上市公司中資產(chǎn)負(fù)債率相對于2000年下降的有15家，上升的有11家，表明降低資產(chǎn)負(fù)債率不是這些公司進(jìn)行債務(wù)重組的主要目的。
2、資產(chǎn)負(fù)債率整體變化特征
從資產(chǎn)負(fù)債率整體變化情況來看，我們發(fā)現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象。年報顯示，發(fā)生債務(wù)重組收益的122家上市公司資產(chǎn)負(fù)債率總體上呈上升趨勢，41家公司2001年資產(chǎn)負(fù)債率比2000年下降，81個公司2001年資產(chǎn)負(fù)債率比2000年上升。從表3中看出，以資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到50％為分界線，處于高負(fù)債率區(qū)間的上市公司數(shù)量2001年比2000年顯著上升，處于低負(fù)債率區(qū)間的上市公司數(shù)量2001年比2000年顯著下降，這與顏敏(2003)對1999年債務(wù)重組公司資產(chǎn)負(fù)債率變化的統(tǒng)計描述完全相反。分析原因，我們認(rèn)為這主要是因為2001年新修訂《企業(yè)會計制度》中關(guān)于八項計提、開辦費、非貨幣性交易等新規(guī)定,對很多公司的凈利潤、股東權(quán)益產(chǎn)生了較大影響，抵消了債務(wù)重組收益對降低資產(chǎn)負(fù)債率的積極作用。
（二）債務(wù)重組損失公司總體特征
2001年進(jìn)行債務(wù)重組的166家公司中，有73家發(fā)生債務(wù)重組損失，因為部分公司同時發(fā)生債務(wù)重組收益，為避免各種不同因素之間的相互干擾，我們剔除了與債務(wù)重組損失相比同時發(fā)生10倍以上債務(wù)重組收益的4家公司，以剩余的69家作為研究對象。有學(xué)者證明政治成本假設(shè)在我國上市公司中并不成立，即上市公司不會因為利潤過高而有意識的減少賬面利潤，以平滑各期收益（田豐，周紅，2000）。我們預(yù)期，敢于發(fā)生債務(wù)重組損失的公司，應(yīng)該與其原有的較高的盈利能力有關(guān)，即使發(fā)生債務(wù)重組損失，也不會對其盈利能力及其配股造成影響。因此我們假定，發(fā)生債務(wù)重組損失的公司都是盈利能力較強(qiáng)的公司，并且債務(wù)重組損失數(shù)額將被控制在一定限額內(nèi)，不會對公司當(dāng)年的配股或盈利造成影響。
從年度報告數(shù)字上看，73家發(fā)生債務(wù)重組損失的上市公司中，大部分不影響公司配股或不造成虧損，也就是說損失發(fā)生在公司可以接受的范圍內(nèi)或區(qū)間內(nèi)，上市公司對損失數(shù)額的控制恰到好處。73家上市公司凈資產(chǎn)收益率的分布如下：
6％≤凈資產(chǎn)收益率

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