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最新現(xiàn)代國際采購風(fēng)險管理
國際化采購過程的每一步都充滿了潛在風(fēng)險和不確定因素，如何定量分析國際采購風(fēng)險，并對風(fēng)險進(jìn)行有效控制，對于降低采購成本，增加企業(yè)利潤具有重大作用。以下是YJBYS小編帶來的詳細(xì)內(nèi)容，歡迎參考查看。
一、引言
采購是企業(yè)供應(yīng)鏈的源頭，是一切企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，企業(yè)要求實現(xiàn)利潤最大化，最直接的有效的方法就是降低成本，而原材料成本在企業(yè)銷售收入中所占的比重平均為45.3%，位居各種成本之首，特別對于一些制造企業(yè)，采購費用在總費用中所占的比重更高，對于企業(yè)來說，采購活動無疑是一項很重要的行為和活動，采購過程中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差，都會影響到采購預(yù)期目標(biāo)的實現(xiàn)，從而影響到企業(yè)利潤目標(biāo)的實現(xiàn)。從2007年下半年由于美國次級債危機(jī)，引起了全球股市的波動，國際上市場物價也頻繁波動，隨著國際原油價格上漲，大米、肉類等物價也普遍上漲，人民幣面臨著升值壓力，面對著如此不確定的國際市場，使得企業(yè)對國際采購的風(fēng)險控制日益重要。當(dāng)前，我國企業(yè)對于風(fēng)險管理還沒有足夠的認(rèn)識，特別在面對國際市場時更是束手無策，只是在風(fēng)險發(fā)生以后才意識到它所導(dǎo)致的嚴(yán)重?fù)p失。
風(fēng)險價值是指在正常的市場環(huán)境中，在給定的時間段和給定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)在未來的預(yù)期最大損失值。利用風(fēng)險價值的分析，能夠把未來的風(fēng)險量化，引入期貨合同，實行套期保值，大大降低未來市場不確定的風(fēng)險，把采購的風(fēng)險控制在一定的范圍內(nèi)，保證了企業(yè)正常經(jīng)營，控制企業(yè)生產(chǎn)成本，提高供應(yīng)鏈整體效率。
二、采購的主要風(fēng)險
由于國際市場環(huán)境不確定性及一些人為的因素，采購過程中面臨著各種各樣的風(fēng)險，主要有采購計劃的風(fēng)險，這主要是由于計劃管理不當(dāng)或不科學(xué)導(dǎo)致了采購進(jìn)度、采購目標(biāo)、采購質(zhì)量、采購運輸?shù)仁艿接绊�，在采購過程中經(jīng)常由于信息不對稱，也就是通常所說的“牛鞭效應(yīng)”引起了采購計劃與實際市場需求量的偏差。采購存量風(fēng)險，這種風(fēng)險有三種情況：存量不足、存量過剩、價格波動都將發(fā)生存量風(fēng)險。企業(yè)“零庫存”策略可能因供應(yīng)商供貨時間不及時或是采購數(shù)量出現(xiàn)偏差，采購量不能及時供應(yīng)生產(chǎn)的需要，發(fā)生生產(chǎn)中斷造成缺貨損失而引發(fā)的風(fēng)險。物資采購過多，造成積壓，其中多數(shù)因技術(shù)進(jìn)步而導(dǎo)致的無形損耗，使企業(yè)大量資金沉淀于庫存中，失去了資金的機(jī)會利潤，形成存儲損耗風(fēng)險。物資采購時對市場行情估計不準(zhǔn)，盲目進(jìn)貨，結(jié)果很快價格下跌，引起價格風(fēng)險。價格風(fēng)險主要是由于市場需求、通貨膨脹、國際匯率的變動等引起的。本文所要研究的就是市場價格波動下，如何有效地控制采購原材料成本的風(fēng)險。
三、VaR分析模型
1、VaR定義。VaR是國際上新近發(fā)展起來的一種卓有成效的風(fēng)險量化技術(shù)，是當(dāng)今西方金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)廣泛采用的風(fēng)險管理模型，然而我國運用的并不多。VaR模型是指在正常的市場條件和一定的置信水平上，某一金融機(jī)構(gòu)或投資資產(chǎn)組合在未來特定的一段時間內(nèi)可能發(fā)生的最大損失。與傳統(tǒng)風(fēng)險規(guī)避的手段不同，它完全是基于統(tǒng)計分析基礎(chǔ)上的風(fēng)險規(guī)避技術(shù)。它的一種較為通俗易懂的定義是：在未來一定時間內(nèi)，在給定的條件下，任何一種金融工具和品種的市場價格的潛在最大損失。而對于采購中的VaR則是在一定的概率條件下，采購價格的變動對于利潤的最大損失。其中，概率條件是VaR模型的一個基本條件，也是最普遍使用的條件。如“時間為40天，置信水平為95%(概率)，所持存貨的VaR為-2，000元”。其含義就是：40天后該企業(yè)持有特定存貨有95%的把握其最大損失不會超過2，000元。隨著概率的增加，最大損失額度會隨即增加。
2、VaR計算。目前，計算VaR值是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算出投資組合中所有金融工具的收益分布以及整個組合的收益分布，從而得到作為該分布的一個百分位數(shù)的VaR值。對于采購來說，即是根據(jù)原材料價格變動而引起利潤變動的，從而得到VaR值。計算VaR有三種方法：(1)歷史模擬法。這是一個完全估值模型，以歷史可以在未來重復(fù)自身為假設(shè)前提、用給定時期所觀察到的風(fēng)險因子的變化來表示風(fēng)險因子影響收益的市場因素。在此基礎(chǔ)上，再得到整個組合收益的概率分布，最終求解出VaR值。(2)方差-協(xié)方差法，它假定風(fēng)險因子的變化服從特定的分布通常是正態(tài)分布，通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計該風(fēng)險因子收益分布的參數(shù)值，如方差，從而得出整個收益組合的特征值。(3)蒙特卡羅模擬法，也稱隨機(jī)模擬法。即先建立一個概率模型或隨機(jī)過程，然后以隨機(jī)產(chǎn)生的風(fēng)險因子回報值來組合的收益分布。通過比較，本文采用最簡單、快捷的方差-協(xié)方差方法進(jìn)行分析。
假設(shè)國際市場價格變動服從正態(tài)分布：
VaR=P×Q×A×σ
其中，P表示當(dāng)前原材料的價格;Q代表購買的數(shù)量;A表示置信水平的置信區(qū)間;σ表示標(biāo)準(zhǔn)差;X為收益的期望值。
例如，國際市場上大米的價格為每噸3，750元，采購100，000噸并在6個月后交貨。假設(shè)國際大米價格在6個月內(nèi)的價格波動的概率分布為標(biāo)準(zhǔn)差σ=12%的正態(tài)分布，則在置信度為95%情況下的風(fēng)險值為：
VaR=3，750元×100，000×1.645×12%=74，025，000元
其中，1.645是置信度為95%對應(yīng)的單側(cè)置信區(qū)間。則該企業(yè)在6個月后交貨5%的概率可能損失額為74，025，000元。
VaR的風(fēng)險值與時間期間有關(guān)系，時間期間越長的話，風(fēng)險值必然越大，這是由于風(fēng)險累加產(chǎn)生的。上例如果是在10個月后交貨的話，則標(biāo)準(zhǔn)差σ=15%，在相同置信度情況下風(fēng)險值為：
VaR=3，750元×100，000×1.645×15%=92，531，250元
則該企業(yè)在10個月后交貨5%的概率可能損失額為92，531，250元。
VaR的風(fēng)險值還與置信水平有關(guān)系，置信度越高，風(fēng)險值越高，反之則越低，這是由于期望損失的概率越小，則可能產(chǎn)生的風(fēng)險將越大，而期望損失的概率越大，則可能產(chǎn)生的風(fēng)險將越小。如上例，置信度改為97.5%，在6個月后交貨，標(biāo)準(zhǔn)差σ=12%的正態(tài)分布，則此時的風(fēng)險值為：
VaR=3，750元×100，000×1.96×12%=88，200，000元
則該企業(yè)在6個月后交貨2.5%的概率可能損失額為88，200，000元。
可見在進(jìn)行VaR分析時，要充分考慮時間的期間以及期望的置信水平。進(jìn)行風(fēng)險分析，把風(fēng)險量化，能夠快速有效地識別不確定的風(fēng)險，并做出正確的決策。
四、期貨合約規(guī)避國際采購風(fēng)險
1、期貨定義。“期貨合約”是由交易未來的特定時點，以特定價格來買賣特定商品的合約。當(dāng)合約到期時，合約雙方必須履行交割義務(wù)：即買方交錢，賣方交貨，以完成合約規(guī)定事項。依標(biāo)的物的種類，期貨合約可分為商品期貨與金融期貨兩類。而外匯期貨是金融期貨的一種，主要是以應(yīng)對浮動匯率制度的實施，能夠提供匯率風(fēng)險管理的功能，有利于國際企業(yè)進(jìn)行有效采購風(fēng)險管理和投資。
2、外匯期貨定價模型
其中，t-目前時間;T-規(guī)避到期時間;DL-本幣;DF-外幣;rL-本國無風(fēng)險利率;rF-外國無風(fēng)險利率;St-目前即期匯率;C-持有成本;Ft，T(DL/DF)-外匯期貨理論價值。
由上面公式可以看出，決定外匯期貨理論價值的因素包括目前的現(xiàn)貨匯率以及世界各國無風(fēng)險利率的差異。以上公式是用持有成本理論來推導(dǎo)的，即將投資于本國市場的無風(fēng)險報酬視為持有外匯的機(jī)會成本，而將投資外國市場的無風(fēng)險報酬視為持有成本的減項。
3、外匯期貨合約對沖策略。在國際采購過程中，由于擔(dān)心匯率的變動引起采購成本的增加，可以在期貨市場建立多頭以規(guī)避匯率變動所帶來的采購風(fēng)險。
設(shè)目前(5月份)有一個美國企業(yè)，3個月后將需要1筆3億日元的資金向日本進(jìn)口，但擔(dān)心未來日元兌美元升值，增加其采購成本，為了規(guī)避匯率方面的風(fēng)險，該公司準(zhǔn)備在日元期貨上建立多頭頭寸，以避免日元升值造成成本增加。目前，即期匯率DL1/DF1=0.008095，3個月后遠(yuǎn)期匯率DL2/DF2=0.008333，8月份以美金兌換3億日元，當(dāng)時日元即期匯率DL3/DF3=0.008453。
損失：3億日元×(DL3/DF3-DL2/DF2)=3×(0.008453-0.008333)=$36000
面對著利率變動帶來的采購成本增加，企業(yè)采取5月份在期貨市場上買進(jìn)24手9月份日元期貨，9月份日元期貨報價=0.008211，8月份賣出24手9月份日元期貨，9月份日元期貨報價=0.008311。
從期貨市場上帶來的利益：
24×12，500，000×(0.008311-0.008211)=$30，000
通過外匯期貨合約的對沖，企業(yè)的總損益為-$6，000，比未買入期貨節(jié)省了$30，000，可見在國際采購中，匯率期貨是一個非常重要的風(fēng)險管理工具。
五、VaR及期貨合約在國際采購中應(yīng)用實例
如上例中國要向美國進(jìn)口100，000噸大米，如果匯率不變動，大米的價格不變，則企業(yè)可獲得利潤為400，000，000-375，000，000=25，000，000元，假設(shè)企業(yè)能夠忍受的損失為25，000，000元，即無利潤，并且損失的概率只能是5%。
該決策問題可以描述為：要在期貨市場上采購期限為6個月的大米，在95%概率下預(yù)期最大損失為25，000，000元，假設(shè)大米價格變動全部是由匯率變動引起的，那么應(yīng)該買入多少匯率期貨?
先假設(shè)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析得出國際上大米價格波動的概率分布為σ=12%的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。
VaR=M×1.645×12%=25，000，000元
M為在期貨市場上采購的資金，求得M為126，464，403元。
企業(yè)為了在規(guī)定的風(fēng)險內(nèi)采購，則只能在期貨市場上買入126，464，403元，而其余的在現(xiàn)貨市場上買入。
六、總結(jié)
在當(dāng)前競爭激烈的國際市場環(huán)境中，不乏一招失誤而破產(chǎn)的前車之鑒，因此企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，應(yīng)該始終保持清醒的頭腦，加強(qiáng)風(fēng)險管理，否則可能會給企業(yè)造成重大損失。而采購是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的初始環(huán)節(jié)，直接關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)的成本和利潤，因此對采購環(huán)節(jié)進(jìn)行有效風(fēng)險管理相當(dāng)重要。VaR風(fēng)險管理是有效地風(fēng)險管理工具，VaR用于采購中，能夠?qū)L(fēng)險量化，為企業(yè)決策提供較好的依據(jù)，在國際采購中引入期貨合約，實現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨的對沖，能夠大大地降低企業(yè)在國際采購中的成本風(fēng)險，使企業(yè)在國際市場競爭中居于有利地位。
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