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金融學(xué)課題論文
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金融學(xué)課題論文一
一、課堂實(shí)驗(yàn)對(duì)行為金融學(xué)教學(xué)的意義
在經(jīng)濟(jì)類課程的教學(xué)中，實(shí)驗(yàn)教學(xué)方法的運(yùn)用一直以來(lái)不像工科課程教學(xué)那樣廣泛，其中一個(gè)重要原因便是，經(jīng)濟(jì)類學(xué)科的理論特性使其難以獲取實(shí)驗(yàn)素材和對(duì)象，并且在大多數(shù)情況下無(wú)法以小規(guī)模實(shí)驗(yàn)的方式推到出一般規(guī)律、從而總結(jié)原理。
二、開放式教學(xué)理念下的課堂實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)
開放式教學(xué)理念主要倡導(dǎo)教學(xué)各個(gè)環(huán)節(jié)的開放性，諸如教學(xué)理論體系的開放性，問(wèn)題及其思維方法的開放性，教與學(xué)的地位的開放性，教學(xué)考核的開放性等。因此，在開放式教學(xué)理念指導(dǎo)下的行為金融學(xué)課堂實(shí)驗(yàn)應(yīng)具備區(qū)別于一般理工科課堂實(shí)驗(yàn)的特點(diǎn)。首先，行為金融學(xué)是基于研究社會(huì)人的復(fù)雜性而產(chǎn)生的學(xué)問(wèn)，這會(huì)導(dǎo)致實(shí)驗(yàn)結(jié)果的不可預(yù)測(cè)性，因此課堂實(shí)驗(yàn)結(jié)果的檢驗(yàn)不應(yīng)以教材作為唯一標(biāo)準(zhǔn)。第三，學(xué)生不僅是課堂實(shí)驗(yàn)的執(zhí)行者，同時(shí)也是被測(cè)試者，并且還是實(shí)驗(yàn)結(jié)果的分析人，所以學(xué)生是實(shí)驗(yàn)課堂的核心，而教師在實(shí)驗(yàn)中只扮演規(guī)則的制定人和管理者。
三、開放式課堂實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)及其案例
課題組以董志勇編著的《行為金融學(xué)》教材的知識(shí)結(jié)構(gòu)為依托，將課堂實(shí)驗(yàn)分成了理論基礎(chǔ)實(shí)驗(yàn)、個(gè)人投資者行為實(shí)驗(yàn)、和機(jī)構(gòu)投資者行為實(shí)驗(yàn)三部分，并按照實(shí)驗(yàn)課程開展時(shí)期的我國(guó)金融市場(chǎng)特征，對(duì)教材的重點(diǎn)理論部分均設(shè)計(jì)了課堂實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)。1、基于心理學(xué)基礎(chǔ)的實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)及其案例。實(shí)驗(yàn)的理論依據(jù):行為金融學(xué)中的“損失厭惡”理論認(rèn)為，人們?cè)跊Q策過(guò)程中對(duì)利害的權(quán)衡是不均衡的，對(duì)“避害”的考慮遠(yuǎn)大于對(duì)“趨利”的考慮。出于對(duì)損失的畏懼，人們?cè)诔鲑u商品時(shí)往往索要過(guò)高的價(jià)格。實(shí)驗(yàn)名稱:手提包拍賣會(huì)實(shí)驗(yàn)的對(duì)象:課堂全體學(xué)生實(shí)驗(yàn)規(guī)則:(1)隨機(jī)挑選一位攜帶了手提包的學(xué)生，叫他對(duì)自己的手提包給出一個(gè)最低賣價(jià)，不告知班上其他學(xué)生;(2)教師負(fù)責(zé)將這個(gè)手提包展示給班上每一位同學(xué)觀看，要求其他學(xué)生競(jìng)相對(duì)該物品給出自己的買價(jià);(3)將每一輪的競(jìng)拍的最高價(jià)格寫在黑板上;(4)公布手提包的`最低賣價(jià)，并與拍賣會(huì)的最高買價(jià)進(jìn)行對(duì)比;(5)重復(fù)實(shí)驗(yàn)多次，盡量增大統(tǒng)計(jì)樣本的數(shù)量。實(shí)驗(yàn)結(jié)果:檢驗(yàn)最高買價(jià)是否低于最低賣價(jià)。如果每次實(shí)驗(yàn)結(jié)果均表明前者低于后者，則實(shí)驗(yàn)證實(shí)了手提包賣家存在損失厭惡心理。2、基于個(gè)人投資者行為的實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)及其案例。實(shí)驗(yàn)的理論依據(jù):羊群效應(yīng)是指人們經(jīng)常受到多數(shù)人影響，從而跟從大眾的思想或行為，也被稱為“從眾效應(yīng)”。人們會(huì)追隨大眾所同意的，將自己的意見默認(rèn)否定，且不會(huì)主觀上思考事件的意義。實(shí)驗(yàn)對(duì)象:課堂全體學(xué)生實(shí)驗(yàn)名稱:羊群的投資決策實(shí)驗(yàn)規(guī)則:(1)先請(qǐng)全體學(xué)生觀測(cè)一只股票的K線走勢(shì)和一則關(guān)于該股的利好消息，比如在課件上呈現(xiàn)永清環(huán)保在2014年上半年的K線走勢(shì)，并播報(bào)一條利好股價(jià)的消息。(2)讓每一位學(xué)生假設(shè)自己是永清環(huán)保股票持有人，并根據(jù)步驟1所示的股價(jià)走勢(shì)和公開消息做出買賣選擇;(3)統(tǒng)計(jì)買賣人數(shù)占比;(4)請(qǐng)80%的同學(xué)轉(zhuǎn)身背朝講臺(tái)PPT，請(qǐng)剩下20%的同學(xué)繼續(xù)觀看一則有關(guān)永清環(huán)保的利空內(nèi)幕消息，然后20%的同學(xué)修正之前的選項(xiàng);(5)請(qǐng)20%已獲知內(nèi)幕消息的同學(xué)把自己的買賣結(jié)果告訴給80%的同學(xué)，但不告知內(nèi)幕消息;(6)請(qǐng)80%的同學(xué)重新做出買賣決策，并統(tǒng)計(jì)買賣人數(shù)占比。實(shí)驗(yàn)結(jié)果:檢驗(yàn)80%的學(xué)生的投資決策是否會(huì)被20%的學(xué)生所干擾。若實(shí)驗(yàn)結(jié)果是80%的學(xué)生修改后的選擇項(xiàng)比起修改前明顯偏向20%的學(xué)生的選擇，則證明投資者的選擇完全依賴于輿論，課堂中存在羊群效應(yīng)。3、基于機(jī)構(gòu)投資者行為的實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)及其案例。實(shí)驗(yàn)的理論依據(jù):投資者會(huì)對(duì)本土公司展現(xiàn)行為型熟悉感，即投資者并沒(méi)有真正掌握相關(guān)公司或市場(chǎng)有關(guān)業(yè)績(jī)或運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)的具體信息，只是對(duì)該公司的名字耳熟能詳，便誤以為自己對(duì)它們非常熟悉，從而選擇其作為投資標(biāo)的。實(shí)驗(yàn)名稱:熟悉感測(cè)試實(shí)驗(yàn)對(duì)象:課堂公選出具備投資模擬交易經(jīng)驗(yàn)或?qū)嵄P交易經(jīng)驗(yàn)，且對(duì)證券分析方法較為熟悉的同學(xué)。實(shí)驗(yàn)規(guī)則:(1)假定實(shí)驗(yàn)對(duì)象為基金經(jīng)理，即機(jī)構(gòu)投資者，并接管了一只全球性投資基金;(2)為實(shí)驗(yàn)對(duì)象提供10個(gè)不同的投資標(biāo)的，包含中國(guó)和美國(guó)的上市公司股票各5只，其中中國(guó)的股票盡量挑選學(xué)生耳熟能詳?shù)墓?(3)繼續(xù)給實(shí)驗(yàn)對(duì)象提供關(guān)于這10個(gè)上市公司的市場(chǎng)信息，確保這些信息能體現(xiàn)出10家公司的價(jià)值都勢(shì)均力敵;(4)請(qǐng)實(shí)驗(yàn)對(duì)象按資金比例對(duì)上述10只股票進(jìn)行買入組合分配;(5)將所有實(shí)驗(yàn)對(duì)象的結(jié)果都呈現(xiàn)在黑板上，以便進(jìn)行對(duì)比驗(yàn)證。實(shí)驗(yàn)結(jié)果:驗(yàn)證實(shí)驗(yàn)對(duì)象的資金分配是否是國(guó)內(nèi)比例大于國(guó)外比例。若每位實(shí)驗(yàn)對(duì)象都把相對(duì)多的資金分配在國(guó)內(nèi)股票上，則證明被選學(xué)生作為投資機(jī)構(gòu)的代表，存在投資本地化傾向，在行為型熟悉感面前，容易忽視傳統(tǒng)金融學(xué)理論的投資效用最大化問(wèn)題。
四、結(jié)論
在課堂中引入行為金融實(shí)驗(yàn)的教學(xué)方式，可以讓學(xué)生把自己當(dāng)作市場(chǎng)行為主體，解決了實(shí)驗(yàn)素材和對(duì)象難以獲取的問(wèn)題;同時(shí)，通過(guò)實(shí)驗(yàn)控制，可以讓學(xué)生充分體驗(yàn)市場(chǎng)信息等外界要素對(duì)主體行為人的刺激和決策干擾，從而更形象具體地理解行為金融學(xué)理論的推導(dǎo)和驗(yàn)證過(guò)程。
金融學(xué)課題論文二
1課題綜述
一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。
中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，程陽(yáng)、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。
2行為金融學(xué)概述
行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門學(xué)科。
行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題：一是市場(chǎng)并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問(wèn)題。
主要理論：
證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。
3行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用
實(shí)際上，各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益�！澳托摹笔且粋�(gè)好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí)，分批買進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動(dòng)。
行為金融學(xué)認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候，往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益，而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過(guò)程中，人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶來(lái)考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過(guò)于敏感，把同樣價(jià)值的'損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益，而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念，應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)就買入或賣出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí)，其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大；當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí)，可利用動(dòng)量交易策略，通過(guò)差幅獲利。
市場(chǎng)無(wú)效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會(huì)，如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無(wú)效性，它肯定會(huì)消失。對(duì)于許多定量投資者來(lái)說(shuō)，永遠(yuǎn)感到困惑的是，一旦某種市場(chǎng)無(wú)效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述，它就奇怪地消失了。實(shí)際上，如果昨天的無(wú)效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險(xiǎn)的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個(gè)性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯(cuò)誤的人，但其中的許多錯(cuò)誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯(cuò)誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場(chǎng)，一些錯(cuò)誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)
對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學(xué)是相符的，市場(chǎng)可能是無(wú)效的，積極管理者也有增加價(jià)值的潛力，但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單，也不是靜態(tài)的，利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之，市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái)，并廣為人知，越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí)，這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁，在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂(lè)觀的金融信息廣泛傳播時(shí)，大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。
4.2逆潮流而動(dòng)
風(fēng)險(xiǎn)觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會(huì)性生物，渴望與別人協(xié)調(diào)一致，達(dá)成共識(shí)。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應(yīng)地，投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風(fēng)險(xiǎn)，而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風(fēng)險(xiǎn)。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有多少耐心。
參考文獻(xiàn)
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摘要：投資學(xué)發(fā)展到現(xiàn)在遇到了許多有效市場(chǎng)理論無(wú)法解釋的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將心理引入投資領(lǐng)域產(chǎn)生了行為金融學(xué)。行為金融學(xué)理論既側(cè)重對(duì)非理性偶然的因素進(jìn)行分析，又關(guān)注對(duì)行為科學(xué)的吸納，深入探討投資者的心理舉動(dòng)，這是很有意義的。通過(guò)對(duì)行為金融學(xué)的分析，以高效率實(shí)現(xiàn)投資活動(dòng)為目的，總結(jié)現(xiàn)代金融環(huán)境下的投資策略，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)投資學(xué)理論與實(shí)務(wù)的重要補(bǔ)充。
關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；投資策略；股票投資策略
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