股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的影響分析

【摘要】作為一項重大的金融創(chuàng)新，股指期貨的推出對我國期貨市場和股票市場都將產(chǎn)生革命性的影響。對股票市場的投資者來講，如何正確認識和評價股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的影響，對于把握股指期貨帶來的各種機遇，防范其中的風(fēng)險，具有非常重要的意義。本文從大盤、證券市場結(jié)構(gòu)和投資策略三個方面具體分析了股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的影響�！　　娟P(guān)鍵詞】股指期貨　股票現(xiàn)貨市場　股票市場　證券投資
　　繼2007年初國務(wù)院發(fā)布《期貨交易管理條例》之后，中國證監(jiān)會先后發(fā)布了《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》和《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》等規(guī)章。2007年6月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，中國金融期貨交易所正式發(fā)布《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》及其配套的八項實施細則。這些舉措，使得金融期貨市場形成了上有國務(wù)院層面的《條例》，中有中國證監(jiān)會層面的規(guī)章，下有交易所層面的業(yè)務(wù)規(guī)則的全方位、立體性的法規(guī)、規(guī)章和規(guī)則體系，從宏觀、中觀和微觀三個層面規(guī)范了金融期貨市場的建設(shè)和運作，標(biāo)志著中國金融期貨市場法規(guī)體系已經(jīng)初步成型，同時也意味著股指期貨推出前的規(guī)則準(zhǔn)備工作基本完畢。進入7月，中國證監(jiān)會陸續(xù)向各期貨公司頒發(fā)了金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“牌照”。金融期貨牌照的發(fā)放，某種程度上意味著股指期貨的正式推出漸行漸近。股指期貨的推出將徹底改變我國期貨市場的運行格局，結(jié)束我國只有商品期貨的歷史，進入商品期貨和金融期貨共存的時代。同時，股指期貨的推出也將促進股票現(xiàn)貨市場和期貨市場的互通，并對股票現(xiàn)貨市場產(chǎn)生深遠的影響。
　　
　　一、對大盤的影響
　　
　　股指期貨推出之后股票現(xiàn)貨市場的走向是投資者普遍關(guān)心的問題，許多投資者顧慮：由于股指期貨具有交易成本低、杠桿效應(yīng)強、保證金比例低、操作較為靈活等優(yōu)點，股指期貨的推出可能會造成股票現(xiàn)貨市場中高風(fēng)險偏好投資者的資金轉(zhuǎn)移，成交量萎縮，從而導(dǎo)致我國股市出現(xiàn)大幅下跌。股票市場上，投資者的風(fēng)險偏好各不相同且差異很大，股指期貨的推出為高風(fēng)險偏好的投資者提供了一條追求高收益的投資渠道。因此，隨著股指期貨的推出，一部分投資者可能會從股票市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)股指期貨市場，造成股票市場存量資金的減少、市場交易量的下降，從而對股票現(xiàn)貨市場產(chǎn)生一定的負面影響。但另一方面，股指期貨為現(xiàn)貨市場機構(gòu)投資者提供避險工具，增強了股票現(xiàn)貨市場的吸引力，風(fēng)險厭惡型投資者由此加大股票市場的投資力度，從而使得現(xiàn)貨市場增量資金增加。同時，出于期現(xiàn)套利的需要，投資者對股票現(xiàn)貨交易的需求也會隨之增加。在這兩種因素的作用下，股票現(xiàn)貨市場的資金量以及成交量會隨著股指期貨市場的發(fā)展而逐步放大。
　　從海外市場的經(jīng)驗來看，股指期貨因為其具有高杠桿率、低成本、交易便捷的優(yōu)點，吸引了大量的資金進入，交易量迅速增加。芝加哥商業(yè)交易所在1982年推出S

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