中國鋼鐵行業(yè)上市公司資本結構的影響因素研究

摘要：公司資本結構是否合理直接影響到公司經(jīng)營業(yè)績和長遠發(fā)展，運用多元統(tǒng)計分析方法，對中國鋼鐵行業(yè)上市公司的資本結構的影響因素進行實證分析，結果表明：鋼鐵行業(yè)上市公司的收益性、企業(yè)規(guī)模、流動性、現(xiàn)金流與資產負債率負相關；資產擔保價值、企業(yè)成長性、企業(yè)營運能力與資產負債率正相關。
　　關鍵詞：鋼鐵行業(yè)；上市公司；資本結構；因子分析
　　一、研究設計
　　
　　（一）變量定義
　　本文中的上市公司資本結構影響因素指標體系（見表1）。
　
　　對于上述變量，本文將采用因子分析的方法，找出其中相互獨立的因子集，然后就這些因子對資本結構進行回歸分析。
　�。ǘ�）樣本的選取
　　本文選取2007年12月31日前在深滬兩市上市的鋼鐵行業(yè)上市公司作為研究樣本，選取了2007年的年報數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于Wind金融數(shù)據(jù)庫。 　　二、實證分析
　　
　�。ㄒ唬┮蜃臃治�
　　1.相關性檢驗。因子分析的目的是簡化數(shù)據(jù)或者找出基本的數(shù)據(jù)結構，因此使用因子分析的前提條件是觀測變量之間應該有較強的相關關系，經(jīng)Bartlett檢驗表明：Bartlett的相伴概率為0.0000，小于顯著性水平0.01。本文觀測變量的KMO值為0.624，根據(jù)統(tǒng)計學家Kasier給出的標準，可以做因子分析。
　　2.提取共同因子。采用因子分析方法提取共同因子,在方差貢獻分析表中，7個共同因子的方差貢獻率都大于7%，最高的達到17.55%，累計方差貢獻率已達到85.29%，能夠解釋大部分信息，根據(jù)累積方差貢獻率大于或等于85%的原則，本文選取了前面7個因子進行分析（見下頁表2）。
　　3.因子命名。為了便于對實際問題的解釋和分析，需要對因子負載矩陣進行旋轉才能將影響因素在每個因子上的負載情況表示出來，從而能夠反映不同因子代表的含義，對因子載荷矩陣實行方差最大化正交旋轉,旋轉后結果（見表3）。
　　因子F1有顯著負載的變量有凈資產收益率、資產收益率、主營業(yè)務利潤率、每股收益，可以命名為收益性。因子F2上有顯著負載的變量有總資產、主營業(yè)收入，可以命名為企業(yè)規(guī)模。因子F3上有顯著負載的變量有固定資產比率、存貨固定資產比率、稅負水平、營業(yè)費用收入比，可以命名為資產擔保價值。因子F4上有顯著負載的變量為流動比率、速動比率，可以命名為資產流動性。因子F5上有顯著負載的變量為總資產增長率、主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率，可以命名為企業(yè)成長性。因子F6上有顯著負載的變量為存貨周轉率、資產周轉率、固定資產周轉率，可以命名為企業(yè)營運能力。因子F7上有顯著負載的變量為每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、每股現(xiàn)金凈流量，可以命名為企業(yè)現(xiàn)金流水平。
　
　�。ǘ�）回歸分析
　　用提取出來的因子對資產負債率進行回歸分析，D-W檢驗值為2.373，比較接近2，表明殘差間沒有明顯的相關性。R=0.796,模型擬合度最優(yōu)。F值等于5.683，Sig=0.001,模型回歸性強，并通過了假設檢驗。見表4和表5。
　　回歸結果可以表示如下：
　　Y=58.858-2.123F1-0.544F2 0.665F3-8.335F4 2.080F5 0.028F6-0.64F7
　　回歸分析表明：收益性與資產負債率負相關，當企業(yè)獲利能力較強時，能夠保留較多的盈余，對于債券融資的需求就較小。企業(yè)的規(guī)模與資產負債率負相關，說明企業(yè)的規(guī)模越大，所需的負債越小。資產擔保價值與資產負債率正相關，擔保價值越高，能夠有更多的資產去抵押獲得更多的負債。
　　
　　參考文獻：
　　[1]陸正飛，辛宇.上市公司資本結構主要影響因素之實證研究[J].會計研究，1998，（8）.
　　[2]童勇.資本結構決策——基于中國上市公司的實證研究[J].生產力研究，2007，（1）.
　　[3]封鐵英，王毅敏，段興民.企業(yè)資本結構及其影響因素的關系研究——多元線性回歸模型與神經(jīng)網(wǎng)絡模型的比較與應用[J]. 系統(tǒng)工程，2005，（1）.
　　[4]袁茂，宋增基，譚興民.中國上市公司資本結構特征和影響因素的實證[J].重慶大學學報：自然科學版，2005，（9）.

【中國鋼鐵行業(yè)上市公司資本結構的影響因素研究】相關文章：

我國上市公司資本結構影響因素研究02-26

公司治理因素對我國上市公司資本結構選擇的影響03-23

電力行業(yè)上市公司資本結構影響因素實證分析03-22

關于我國礦業(yè)資本市場特征及上市公司資本結構影響因素分析03-01

關于資本結構理論及其影響因素的探討03-25

中國制造業(yè)上市公司績效影響因素的實證研究03-03

中國上市公司隱性契約與資本結構的實證分析03-18

資本成本與資本結構的關系研究05-12

資本結構影響因素的戰(zhàn)略觀點：一個新視角03-18